图表1 三驾马车对GDP增长贡献
资料来源：国家统计局、钢联云终端
但是，稳增长政策并非简单的保增长，而是要以改革和经济转型相结合，通过改革来激发活力，以拉动经济增长。从这个意义上讲，下半年的稳增长政策将会以微调为主，呈现局部、温和刺激的特点，而不会回到原来大规模刺激的老路上。对于未来的经走势，我们认为，随着稳增长政策的陆续出台，预计经济在三季度末见底，企稳回升的可能性加大，全年经济增速可能会在7.5%-7.6%左右。
二、对钢材市场影响分析
今年3月份以来，国内钢材市场价格持续下跌，仅7月份之后有小幅的反弹；钢铁行业盈利状况亦不容乐观，3月份以来，国内大中型钢铁企业销售利润率呈现逐月回落态势，至6月份再次陷入亏损，究其原因，主要是由于供需长期失衡所致。
对于下游需求而言，本次中央政治局会议提出“积极释放有效需求，促进投资合理增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化”，表明下半年稳增长的核心在于稳投资；事实上从最新的宏观经济数据中也可以看出，1-6月份中央项目计划计划投资同比增长9.7%，增速较1-5月回升2.6个百分点，地方项目投资增速亦保持在20%以上；同时上半年铁路基建投资仅完成全年计划的1/3，下半年仍有2/3的投资额需要完成，因此下半年投资仍具有一定的增长潜力。
另外还有一点值得注意的是，本次政治局会议对房地产行业的表态相对温和，从之前的“抓好房地产调控和住房保障工作”转变为“促进房地产市场平稳健康发展”，表明下半年国内的房地产调控政策将以稳为主，且局部政策不排除有小幅放松的可能，如支持首套刚需、房企再融资放松等，这些政策将有利于下半年的房地产投资的恢复。
消费方面，自之前的汽车、家电等刺激政策退出之后，目前一直处于政策真空期；而根据相关报道，针对中央政治局会议部署，多个部委正在加紧制定促销费的相关政策，内容涉及家电补贴、促进环保和新能源政策以及促进信息消费等政策。预计下半年在棚户区改造，铁路投资，城市基础设施建设，以及相关促销费政策的带动下，钢材需求有望逐步恢复。
图表2 中央和地方项目固定资产投资同比
资料来源：国家统计局、钢联云终端
对于淘汰落后产能和控制产量而言， 此次中央政治局会议再次强调了“社会政策要托底”，表明国国家已经准备承受淘汰落后产能所带来的阵痛。根据相关报道，环保部近期将公布大气污染防治规划，而此前工信部也发文称要求在9月底前淘汰炼铁产能277万吨，炼钢产能697.9万吨，焦炭产能1630.3万吨，这些措施都将对钢材产量的增长起到一定抑制作用。
综上，从此次中央政治局会议传递出的信息来看，新一届政府的底线思维非常明确，即要保证在长期的经济结构调整过程中，短期的经济增长不至于出现大的波动，预计全年的经济增速将会维持在7.5%-7.6%的水平，下半年经济出现明显下滑的可能性不大。对于钢材市场而言，我们认为，随着国家稳增长政策的陆续出台，下半年年市场供需关系可能有所改善，这将对后期的钢材价格走势形成一定支撑。不过，下半年的市场中也存在着一些利空因素，如美联储QE政策推出，IPO重启以及全面债务审计对市场的“扰动”等。因此，预计下半年整个钢材市场较2季度将有所好转，但超过2月份高点的可能性不大。
