综述:本周主要事件及观点：
一．主要事件
上周，美国总统奥巴马正式签署生效了总价值7870亿的经济刺激计划。
奥巴马政府宣布动用最多2750亿美元的资金为陷入困境的美国购房者解困。
美国股市大幅下跌，2009年以来跌幅超过2008年同期跌幅。市场对于政府不得不将银行进行国有化的恐惧，使得金融股再度成为了跌幅最大的板块。
二．主要观点
美国股指接近创出过去12年以来的新低，如果继续向下破位，市场可能出现恐慌性大幅杀跌和基金赎回潮。
金融股再度成为领跌板块，其中美国的商业银行2009年以来跌幅均在50%左右，由于政府迟迟无法推出《金融稳定计划》的细节，金融股投资者的信心已经接近崩溃边缘。金融股的CDS水平近期大幅上升，也同样显示信贷市场对于政府政策能够改变金融企业命运的信心开始产生了动摇。
对于新颁布的房地产和金融救市政策，我们认为美国当局所面临的困境是：政治上正确的方案，经济上是无效的；而经济上有效的方案，政治上却是错误的。然而，无论是经济上无效还是政治上错误，都可能造成市场信心的进一步下滑，因此无论其怎么选择，股市都无法给与其非常正面的回应。而目前的这个房地产救市政策，正是这种经济和政治双重因素妥协下的产物，因此其政治上即有瑕疵，经济上的魄力又不足够大胆显著，所以很可能收不到良好的效果。
市场对于政府政策的反应不佳，主要原因在于：美国民众对于过去经济发展模式的信心已经发生了根本性的动摇，对于自身的消费文化和投资观念等理念产生了动摇。
东欧地区国家的短期外债占GDP比重全球最高，因此面临较大的债务危机，欧元区西欧9国在这一地区的贷款高达9650亿美元，因此如果这一地区出现债务危机，对于这些国家的银行业将造成重大打击。上周德国央行宣布将向这一地区国家提供信贷支持，但东欧国家是否能够最终成功度过本轮金融危机的考验依然需要进一步的观察。
中期来看，如果美国当局还不果断采取大幅推动货币通胀的策略，股市将可能出现破位下行后的恐慌性抛售。投资者需要注意回避这种风险。而如果政府开始采取强力措施，股市则可能出现反弹，但是总体看，目前下行的空间和危险性要大于反弹的机会，因此建议投资者继续保持谨慎。
短期看，由于越来越差的经济和盈利数据，市场对于政策的期望和信心正在逐步丧失。市场上周五尾盘从最低点位反弹是对于政府金融稳定计划细则出台最后一丝期望的反映。如果政府下周无法出台令市场信心得到提振的方案细节内容，则市场可能再度加速下行。而目前市场并未出现具有底部特征的“巨量换手，情绪指标过度悲观”等信号。
美联储上周从市场中大幅购买了593亿美元的MBS和“两房”机构债，一定程度上压低了市场按揭利率，然而由于对于短期商业票据市场的资金支持相应减弱，该市场再度陷入低迷。而未来美联储还将面临CMBS和地方公债等多个信贷市场需要其支撑。尽管美联储目前还乐观的表示可以用现行方法（不必大幅印钞）来解决流动性问题，但是我们认为这种乐观没有很强依据。美国长期国债收益率是否会继续大幅上升，是观察美国当局现行政策是否会最终失败而出现政策转向的重要参照。对于美联储印钞来化解金融危机的问题，我们认为：同样要印钱的话，晚印不如早印，因为时间拖得越久，投入市场货币的杠杆乘数效应越低。(具体内容请见附件)
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