交银国际报告称中资石油股的价值投资时代已经来临。根据估算，基于40美元/桶的WTI年均价，中国石油和中国石化每股收益均为0.54元人民币/股，中国海洋石油每股收益为0.42元/股。即使在最悲观的情景下，即WTI年均价为30美元/桶的情况下，中国石油等三家公司的每股收益亦将分别达到0.30、0.36、0.26元人民币/股。相应的，中国石油、中国石化和中海油的股息回报率将分别达到5.1%、4.0%和2.1%。
以下为报告全文：
中资石油股的价值投资时代已经来临
全球经济衰退背景下，中资石油股的股价受累于国际油价大跌导致的业绩下滑而出现了较大幅度的下跌。截止3 月12 日收盘，中国石油股价为5.43HK$，中国石化股价为3.87HK$，中国海洋石油股价为6.84HK$。我们认为，中资股的价值投资时代已经来临。
中资石油股的盈利能力仍较为可观
根据我们的估算，基于40 美元/桶的WTI 年均价，中国石油和中国石化每股收益均为0.54 元人民币/股，中国海洋石油每股收益为0.42 元/股。即使在我们认为最悲观的情景下，即WTI 年均价为30 美元/桶的情况下，中国石油等三家公司的每股收益亦将分别达到0.30、0.36、0.26 元人民币/股。
中资石油股有良好的分红纪录
回顾过去，三大中资石油公司都有良好的分红纪录，其中，中国石油近几年一直保持着45%的高分红率，中国石化保持在25%左右，中国海洋石油上市以来的加权平均分红率约为30%。 基于40 美元/桶WTI 年均价情景下，中国石油、中国石化和中海油的股息回报率分别达到5.1%、4.0%和2.1%。在降息周期中，在低风险条件下取得上述较高股息回报率是非常合算的。
中资石油股当前市盈率已处于合理水平
基于40 美元/桶油价情景下，中国石油、中国石化和中海油的动态市盈率分别为6.3、8.9 和14.4倍。就三大公司的历史市盈率波动区间和未来成长性而言，三大公司当前的动态市盈率已处于合理水平。
中资石油股已具备长期投资价值
目前的国际油价已经处于相对的底部区域，未来虽然仍有在更低的价格区间运行的可能性，但从长期来看，随着未来全球经济的复苏，国际油价将逐年回升，中资石油股的业绩亦将较40 美元/桶的油价情景下的预测结果出现较大幅度的增长。因而，我们认为，在当前悲观的市场氛围中，从安全性角度出发，中资石油股已成为兼顾安全与收益的非常好的长期价值型投资标的。
投资评级
基于以上分析，我们调高中国石油的评级由“长线买入”至“买入”，维持中国石化“买入”评级和中国海洋石油“长线买入”评级不变。
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